乐动机械人冲刺H股：机械人激光雷达“三国杀”

　　招股书显示，公司毛利率下降次要系低毛利的营业分项传感器的收入占比显著提高，而高毛利率的割草机机械人于2024年起头放量，但未占领收入焦点地位，因而没有扭转公司毛利率下降的处境。

　　虽然目前机械人行业仍正在兴旺成长，行业的蛋糕也仍然不竭扩大。按照东吴证券估计，2030年，机械人激光雷达市场规模将达280亿元，年复合增加率达到67。9%。但乐动机械人可以或许正在两强之下获得几多市场份额，将极大程度决定公司的将来。

　　乐动机械人演讲期内毛利虽然从6394。7万、增加至7110。9万和9131。7万，但同期毛利率别离为27。3%，25。7%和19。5%。分项目来看，公司演讲期传感器的毛利率分別为18。6%、18。5%及15。2%。算法模组毛利率别离为35。2%、37。4%及31。3%。

　　招股书显示，乐动机械报酬专凝视觉手艺为焦点的智能机械人公司。2024年，公司合计赋能智能机械人600万台。此中，DTOF（间接飞翔时间法，一种激光雷达的手艺线万台，为全球第一。

　　2022年到2024年，公司停业总收入从2。33亿、2。766亿、增加至4。673亿元人平易近币，年复合增加率达到41。4%。

　　而相对于乐动机械人绑定科沃斯，速腾聚创则获得了来自当红扫地机械人公司逃觅科技的订单。割草机械人方面，估计三年订单数量正在130万台。

　　分营业统计，公司2022年到2024年别离实现视觉产物收入2。287亿、2。742亿和4。393亿元人平易近币。2024年起头，公司割草机收入显著放量，板块合计收入2327。2万元，而2023年仅为6。3万元。

　　虽然乐动机械人呈现了持续三个演讲期的吃亏，但其吃亏环境有所减缓。其背后的缘由或是，乐动机械人正在2024年营业规模显著扩大的环境下，演讲三费开支并未较着扩大。

　　从激光雷达巨头禾赛、速腾聚创的财报中能够发觉，本来依托车载激光雷达实现放量的两家企业，过去一年均加大了正在机械人范畴的涉脚力度。

　　虽然名为“机械人”，但乐动机械人营业次要是以激光雷达模组发卖为从。

　　招股书显示，公司行政开支由2022年的4566。4万元，下降到2023年的4083。1万元和2024年的3692。5万元人平易近币；研发开支由2022年的9670万元，下降到2023年的9594万元和2024年的9485。7万元人平易近币。仅营销收入由2022年的1391。2万元，添加至2023年的2127万元和2024年的3142。7万元人平易近币。

　　值得留意的是，禾赛科技亦对准了消费级赛道中的割草机赛道。不外，禾赛仍然以JT系列激光雷达产物做为涉脚割草机械人等其他消费级机械人的手段，而非像乐动机械人一样间接押注零件，但因为视觉系统正在割草机的机能，甚至成本中占到举脚轻沉的地位，且产物的焦点零部件存正在排他性，两边明显会形成间接合作。

　　跟着消费级机械人不竭放量带动机械视觉配套需求添加，乐动机械人停业收入正在2024年实现了快速增加。然而市场的持续扩大，也送来了合作者，包罗禾赛，速腾聚创都加大了正在机械人范畴的展业力度。2025年第一季度，禾赛，速腾聚创等企业均实现了机械人营业的增加。此中禾赛也取乐动机械人一样起头进入割草机范畴。

　　取禾赛、速腾聚创通过车载激光雷达为人熟知分歧，乐动机械人的激光雷达产物次要聚焦家用、商用、工业等机械人使用场景。而比拟车载激光雷达，家用机械人激光雷达对远距离探测深度的要求不高，但对近距离探测精度有更高的要求。这个产物特点也决定了，其比车载激光雷达利润更低，但量能更大。

　　进一步计较不难发觉，公司行政、研发开支两年合计下降1058。2万元，同期归属股东利润合计减亏1664。9万元，研发费用反向波动的现实，意味着乐动机械人近三年减亏来历次要来自控费。

　　公司产物笼盖全球50个国度终端用户，办事下旅客户300家，此中包罗全球十大办事机械人中的七家，以及全球五大商用机械人企业。

　　无独有偶，速腾聚创也正在一季度实现机械人营业的冲破。正在E1R及Airy销量的带动下，该公司一季度机械人营业激光雷达产物销量约11900台，同比增加183。3%；同时实现收入7340。3万元，同比大幅增加87。0%。

　　此前，禾赛科技（HSA。NASDAQ）发布了2025年第一季度未经审计的财政数据。此中机械人范畴交付量为4。9万台，占比交付总量约四分之一摆布，同比增加速度更达到649。1%。

　　从产物沿革来看，2018年公司推出第一代激光雷达产物和同步定位构图（SLAM）算法，并使用于扫地机械人行业。此后公司开辟了小型DTOP激光雷达，并拓展了除扫地i机械人外的家用、贸易、工业、医疗、教育范畴客户。

　　近日，并打算于港交所从板挂牌上市，海通国际和国泰君安国际担任联席保荐人。

　　不外，正在激光雷达行业遍及吃亏的环境下，乐动机械人也未能成为破例。近三个演讲期，公司别离呈现7313。2万、6849。1万和5648。3万元人平易近币的吃亏。